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田中精机:无线充电绕线机新市场 买入评级

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发表于 2018-11-30 18:14:39 | 显示全部楼层 |阅读模式
  ■利润水平大幅增长,资产并购增厚公司业绩。公司半年度业绩上涨主因是将控股子公司远洋翔瑞纳入了合并报表范围,增强了公司整体盈利能力。据公司2017半年报,公司实现营收2.36亿元,同比增长347.27%,归母净利润0.15亿,同比增长319.22%。其中远洋翔瑞实现营收1.56亿元,净利润0.38亿元。母公司上半年新增订单6,943万元,同比增长45.74%。
  看好其后续盈利能力。2017H1公司标准机实现营收0.17亿元,同比增长2.88%,毛利率为35.44%;非标机实现营收0.27亿元,同比增长22.05%,毛利率为34.57%;特殊机实现营收0.18亿元,同比增长59.23%,毛利率为31.79%;精雕机实现营收1.46亿元,毛利率为44.39%。2017Q1公司实现营收0.92亿元,同比增长213.94%;归母净利润784.84万元,同比增长45.48%;2017Q2公司实现营收1.44亿元,同比增长512.78%,环比增长56.52%;归母净利润728.08万元,同比增长507.68%,环比下降7.23%。目前公司已完成向绕线前后工序设备、以及满足客户特定需求的非标准机和特殊机设备的延伸,以便更好的满足客户差异化、精细化及自动化的需求。
  ■玻璃机身带动精雕机需求,无线月收购国内一线%股权,完善了其智能装备产品线D玻璃热弯机的研发,并达到量产要求,并已经获得了销售订单。2017为苹果手机面世十周年,根据产业链调研信息,新一代iphone将大概率采取双面3D玻璃机身技术方案,精雕机、热弯机是目前核心的玻璃加工设备,玻璃材质潮流下需求有望大规模放量,远洋翔瑞作为国内一流玻璃加工设备提供商,有望率先受益。此外,随着A公司于2017年2月加入WPC,新一代iphone极有可能配备无线充电技术,华为、三星等公司也正逐步普及该技术的应用,届时绕线机需求有望实现大比例增长。公司为国内数控绕线机龙头,可为电子元件商提供电子线圈自动化生产设备,有望大幅受益。
  ■消费电子事业持续跟进,员工持股计划彰显信心。报告期内,募集资金投入0.16亿元,累计投入0.81亿元,占募集资金总额的83.67%,募投项目基本建设完成。公司又成立了公司消费电子研发中心,专注于消费电子行业自动化设备的研发。目前已经完成了手机新一代无线充电线圈生产设备的研发和试生产,即将批量生产投入市场。在外延式发展方面,公司以精密机械制造为基础,拓展业务渠道,寻找新的业务增长点。同时,公司于2016年底推出了员工持股计划,要求以2015年归母净利润为基础,2017~2019年净利润增速分别不低于20%、50%、100%方可解锁。激励计划有望提升市场对公司未来近三年盈利的预期,不仅彰显管理层信心,同时也绑定了员工利益,从而提高公司凝聚力,推动公司长远发展。
  ■投资:我们预计2017年-2019年净利润分别为0.83/1.14/1.52亿元,对应EPS分别为1.18/1.61/2.15元,PE对应为55/40/30倍。公司是国内数控绕线机龙头,未来将受益于无线充电需求,同时远洋翔瑞的精雕机需求的增长也将增厚公司业绩,继续给予公司买入-A的评级,6个月目标价80.00元。
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发表于 2018-12-1 07:31:21 | 显示全部楼层
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发表于 2018-12-9 10:17:32 | 显示全部楼层
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发表于 7 天前 | 显示全部楼层
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